加密貨幣新時代：產品導向創辦人崛起，基礎設施思維的終結？
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This week, Mippo, Myles, and Xavier sat down to discuss diverging institutional and crypto-native sentiment, exchange innovation, and how founder archetypes are shifting toward operators, and product-led builders. They also cover AI’s impact on execution and evolving crypto venture dynamics, fund sizing, and distribution-led value add.
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加密貨幣產業正在經歷一場深刻的典範轉移。過去2-3年，像Fintech一樣運作的加密專案已經取得勝利，代表作是專注跨境支付的Bridge。加密正在「淡入」其他產業的幕後：穩定幣融入Fintech、資產代幣化融入傳統金融、AI與加密深度結合。技術風險已幾乎降至零，現在的重點是市場、商業模式和執行能力。創辦人的典範也從早期的「夢想家」和「技術專家」轉向「產品導向創辦人」和「運營者」。最稀缺的類型是能夠擴展營運的操盤手（如Douglas MacArthur類型），從「建設信仰者社群」轉向「追求用戶和分銷」。本週期的贏家包括Polymarket、Hyperliquid等產品導向公司，而非基礎設施建設者。對創辦人而言，必須同時具備長期願景與短期市場驗證，優先尋找需求端領域專家，並從基礎設施思維轉向產品思維。
加密產業的典範轉移：從基礎設施到產品應用
過去2-3年，加密貨幣產業經歷了一場深刻的變革。像Fintech一樣運作的加密專案已經獲勝，例如專注跨境支付的Bridge成為代表性成功案例。加密正在「淡入」其他產業的幕後：穩定幣逐漸融入Fintech生態系統、資產代幣化（RWA）滲透傳統金融（TradFi）、AI與加密的結合更是成為新興熱點。這種「淡出」（fade）並非消失，而是以更底層、更普及的形式存在於各種應用場景中。
技術風險已幾乎降至零。現在產業的重點不再是區塊鏈技術本身，而是市場理解、商業模式和執行能力。這意味著加密新創需要從「技術優先」思維轉向「產品優先」思維，用傳統軟體的估值方式來評估專案：商業模式、護城河、現金流成為關鍵指標。
創辦人典範的換血：從夢想家到操盤手
早期加密產業需要「夢想家」和「技術專家」類型的創辦人——能夠預見未承擔巨大風險的先驅者。然而，現在產業需要的是「產品導向創辦人」（product-led founders）和「運營者」。
最稀缺的創辦人類型是能夠擴展營運的操盤手，類似Douglas MacArthur的特質：能夠建立團隊、執行複雜操作、將願景落實為規模化營運。這與早期的「建設信仰者社群」模式形成鮮明對比——現在需要的是「追求用戶和分銷」。
這種轉變從一些資深从业者的离开可以看出迹象：Kyle Samani、Michael Bentley等知名人物的動向反映出產業重心的轉移。
外部驗證的重要性
不再只追求加密原住民的認可。現在的加密新創需要獲得外部驗證，包括非加密原生資本和AI圈傳統投資者的支持。
具體來說：RWA（代幣化資產）需要傳統機構資本的進入；AI與加密的結合需要矽谷AI社群的採用。這意味著創辦人必須具備跨界網絡能力，能夠在傳統金融和加密世界之間搭建橋樑。
成功案例分析
本週期的贏家都是產品導向的公司：
- Bridge（Zach Abrams）：創辦人具有傳統金融背景（曾在Coinbase等公司任職），專注跨境支付的實際痛點。成功的關鍵在於商務開發（BD）而非技術實力。
- Polymarket：預測市場產品，獲得加密原生資本長期支持，後期才引入大型投資者。
- Hyperliquid：去中心化合約交易所，產品體驗優異。
這些案例證明：產品市場契合度（PMF）和用戶增長比技術創新更關鍵。
資金市場的變化
YC 2025年Q1僅有5筆pre-seed交易，與1.5-2年前的150-200筆形成巨大落差。Pre-seed階段投資者大幅減少，資金明顯往後期集中。
這意味著：
- 種子輪投資人要求明确的PMF證明
- 新創需要展示實際用戶和營收才能獲得融資
- 創辦人必須更早證明商業可行性
對創辦人的實用建議
策略層面：
- 必須同時具備長期願景與短期市場驗證
- 優先尋找「需求端領域專家」而非「供給端」技術人員
- 從基礎設施思維轉向產品思維
- 思考AI對產品的影響，否則6-12個月內可能落後
人才招聘：
- 工程師：不需要加密背景，可從第一性原則出發學習
- 產品經理：需要加密原生背景，理解用戶需求
- 銷售人員：不需要加密背景，需要建立信任的能力
對投資人的啟示
評估重點從技術能力轉向市場理解和商業模式。最有價值的創辦人類型是：需求端領域專家（domain expert）與行動派（hustler）的結合。
投資人需要能帶來外部網絡和分銷能力的創辦人，而不僅僅是技術天才。
加密原生VC的價值定位
加密原生VC在早期階段的價值在於「導航未知領域」，幫助新創在沒有參照系的情況下找到方向。當新創找到PMF後，需要的只是「火上加油」式的擴張支援。
新創應根據發展階段選擇VC：
- 早期（想法尚未被驗證、尚無PMF）：找有「探索經驗」的VC
- 後期（已有PMF、需要規模化）：找有網絡和資源的VC
結論
加密產業正在進入一個新時代：產品導向、營運執行、外部驗證成為關鍵。技術基礎設施的建設已不再是護城河，真正的競爭優勢來自於對用戶需求的深刻理解、規模化的營運能力，以及跨界整合的網絡。對於創辦人而言，這意味著需要從「建設者」轉變為「操盤手」；對於投資人而言，需要重新評估什麼才是真正的價值創造來源。